一、寶（bǎo）鋼武（wǔ）鋼戰略重組（zǔ）的（de）背景
早（zǎo）在2015年（nián）3月（yuè），工信部為了加快鋼鐵行業（yè）結構優化調整，就曾針對《鋼（gāng）鐵產業調整政策》公開征求意見，並提出了要加（jiā）快鋼鐵企業（yè）兼並重組的進程，在全國形成3-5家超（chāo）大型的鋼鐵集團。此後（hòu），相關政府部門就開始推進寶鋼和武鋼的合並。
寶鋼和武鋼的戰略重組是推進鋼鐵行業去產能（néng）的要（yào）求。自（zì）今年2月國務（wù）院出台《關於鋼鐵行業化解過（guò）剩產（chǎn）能實現脫困發展的意見》以來，各（gè）地也相繼出台了多個配套文件，明確了具體的去產能目標，就全國而言，要用（yòng）5年時間再壓（yā）減粗（cū）鋼產能1-1.5億噸。2016年（nián）中國背負著煤炭2.8億噸、鋼鐵4500萬噸的去產能任務，方法之一即為推動過剩產（chǎn）能企業重組並購，化解產能。從中央到地（dì）方，都在有力有序地推動。鋼鐵產（chǎn）業作為國民經（jīng）濟的重（chóng）要基礎產業，也在積極推進供給側（cè）改革。寶鋼和武鋼的重組正符（fú）合了鋼鐵行業去產能（néng）的要求。
寶鋼（gāng）武鋼重組是國企改革的試金石。過去一年多以來，國家政策在國企（qǐ）改革以及供給側改革（gé）領域進行了大量（liàng）探索與嚐試，寶鋼武鋼的戰略重組便是其中一個重要（yào）篇章。國企改革（gé）的（de）意義在於激發（fā）國有資本（běn）活力，而供給側改革則立足於優（yōu）化供給結構，二者（zhě）具有一脈相承關係。鋼（gāng）鐵（tiě）作為產能過剩的典型行業，必然是（shì）供給（gěi）側改革重點瞄準的（de）目（mù）標領域，寶鋼、武鋼兩（liǎng）大鋼鐵集團作為此領域中絕對龍頭企（qǐ）業，改革意義顯而（ér）易（yì）見。
從曆史經驗來看，工業（yè）化末期的企業合並重組是大勢所趨。從美日歐發達國（guó）家（jiā）鋼鐵（tiě）行業的演變曆程來看，工業化進程（chéng）接近尾聲的階（jiē）段往往伴隨著行業盈利水平的下降，在這種情況下，企業間的（de）合並將成為大勢（shì）所趨，最終的結果是相應地區都有領軍級的（de）鋼企雄踞一方，並（bìng）且帶領行業實現長期健康發展，如日本的新日（rì）鐵住金、美國（guó）的紐（niǔ）柯鋼鐵與美國鋼鐵、歐洲的安賽樂米塔爾等。當前，中國的鋼鐵行業也已趨近於這樣的曆史階段，寶鋼（gāng）武鋼兩大龍頭企業進行（háng）重組對於整（zhěng）合（hé）行業的（de）示範效應不言而喻。
二、寶鋼武鋼重組的影響分析
寶鋼武鋼重組後將形成全球第二的大型鋼（gāng）鐵集團，有助於我國鋼鐵產業集中度的提高（gāo）。2015年，寶鋼粗（cū）鋼產量3494萬噸；武鋼年粗鋼產量2578萬（wàn）噸。二者（zhě）重組後，粗鋼產（chǎn）量6072萬噸（dūn），將超過河北鋼鐵集團的4775萬（wàn）噸、新日鐵住金的4637萬噸和浦項的4198萬噸，僅（jǐn）次於安賽（sài）樂米塔爾的9714萬噸，位居全球第二。寶鋼和武鋼重組之後如果能夠聯手發展優勢（shì）的項目，積極主動淘汰落（luò）後產能，將非常有助於提升在世界鋼鐵行業（yè）的地位。同時，中國鋼鐵產業集中度也將有所提高。2015年（nián），工信部發布的《鋼鐵產業（yè）調整（zhěng）政策》提出將進一步組織鋼鐵（tiě）行業結構優化調整，加快（kuài）兼並重（chóng）組（zǔ），到2025年，前十家鋼企粗鋼產量全（quán）國占比不低於60%，形成3到5家在全球有（yǒu）較強競爭力的超大鋼鐵集（jí）團。實際上，截（jié）至2015年底，我國的CR10僅為34.2%，距（jù）離這個目標還有很大的（de）距離（lí），而寶鋼武鋼戰略重組後，我國的（de）CR4將由18.5%提升至21.7%，CR10將提升至36%
核心產品市場占有率將大幅（fú）提升。寶鋼和武鋼在產品結構方麵較為類似，均以板材為主，以2015年（nián）為例，寶鋼板（bǎn）材產品占75.7%，武鋼板材產品占（zhàn）比60.6%，包括汽車（chē）板、家電（diàn）板、鍍錫、鍍鋅（xīn）板、電工鋼等，存在一定的同質（zhì）化競（jìng）爭的現象，而合並之後，主要（yào）產品的市場占有率（lǜ）將普遍達到（dào）40-90%，比如高端汽車（chē）板75%，取向矽鋼80%以上，鍍錫90%，家（jiā）電板70-80%，無取向矽鋼50%以上，如此以來（lái），企（qǐ）業的盈利能力將會較為穩定，議價能力也會（huì）相應增強。以矽鋼為例，武鋼是目前（qián）全球規模最大的矽鋼生產基地（dì），已經具備192萬（wàn）噸的冷軋（zhá）矽鋼生產能（néng）力，其中取向矽鋼產能60萬噸。寶鋼冷軋矽鋼產能130萬（wàn）噸，其中取向矽鋼產能30萬噸。寶鋼和（hé）武鋼合（hé）並後將進（jìn）一（yī）步強化（huà）全球（qiú）最大矽鋼生（shēng）產（chǎn）企（qǐ）業地位。
上遊議價能力將有所增強。寶鋼股份2015年鐵（tiě）礦石采購量為3688萬噸，武鋼股（gǔ）份（fèn）2015年鐵礦石采購量為2952萬噸，而據澳（ào）大利亞工（gōng）業部公布的預期數據顯示，2015年（nián）全球鐵礦石貿易（yì）量達到13.81億噸，寶鋼、武鋼合並之（zhī）後占全球貿（mào）易量的4.8%，上（shàng）遊議價（jià）能力將明顯增強，焦煤、廢鋼、鐵合金等（děng）原材料同樣將享（xiǎng）受合並的紅利。
企業布局將得到優化。從兩個企（qǐ）業的布局來看，除了本部之外，寶鋼和（hé）武鋼在（zài）沿海地區均有布局，寶鋼有湛（zhàn）江基地，武鋼有廣（guǎng）西防城港基地。湛江和（hé）防城港項目由於產品（pǐn）類似，銷售範圍類似，難免存（cún）在惡性競（jìng）爭的情況，價格戰在（zài）所難免，而（ér）整合後，這樣的現象將大大減少，有利於資源的進一步優化。此（cǐ）外，在壓減產能、基地定位、產線調整等方麵都有較大優化空間，通過產能重（chóng）新調整布局，可達到一致麵對華中、華南市場和（hé）東南亞市場。
寶武重組（zǔ）將促（cù）進資源的（de）進一步整合。通過兩家的合並，雙方在原料采購、市場開拓、人才優化、平台建設等方（fāng）麵都可以得到有效的資源整合，在技術方麵，二者重組後，通過整合課題設置、優化研發（fā）資源、加強人員協同，將有利於技術（shù）研究實力的進一步提（tí）升。在（zài）開拓海外（wài）市場（chǎng）方麵，雙方可統籌海外鋼鐵、原料基地（dì）布局。同時，寶鋼和武鋼在物流配送方麵的互補，也將有助於雙方降低物流成本，實現兩者綜合競爭力的提升。
寶武重組（zǔ）將進一步推動行業去產能。如今，國家針對鋼鐵行業去產能的要求前所未有的嚴格，產能任務倒逼（bī）下，我國鋼鐵工業（yè）將（jiāng）引來新一輪的重組高潮。當前鋼鐵行業無序分散格局所（suǒ）導致的產能嚴重過剩（shèng），是鋼鐵行（háng）業兼並重組目標加碼的動力和背景。通過由寡（guǎ）頭調整自身生產節奏以控製（zhì）市場供需平衡，能夠有效擠出（chū）市場無（wú）效劣質供給，進一步推動行業去（qù）產能（néng）。形式上的（de）合並是（shì）第一步，整合平台持續去（qù）產（chǎn）能是第二步。兩家巨無霸央企已形成各自體係，整合難度較大。參照五礦中冶（yě）合並進程，預計首先進行形式合並是第一步。然後再以（yǐ）此平台，深入（rù）整合進行（háng）去產（chǎn）能。煉鐵、煉鋼等高汙染高能耗生產線或將逐漸退（tuì）出上海和武（wǔ）漢（hàn）地區，上海和武漢保留部分（fèn）後續軋製流程。
三、寶鋼武鋼戰略重（chóng）組（zǔ）需注（zhù）意的問題
武鋼負債較高或將拖累整體業績表現。武鋼股份2015年財報顯示，2015年企業虧損達75億元，盡管2016年上半年，中國鋼材行情好（hǎo）轉，大型企業利潤紛紛好轉（zhuǎn），但武鋼股份的盈利卻並未出現明顯的好轉（zhuǎn），2016年半年報顯示其總負債達到683.9億元，資產負債率超過70%，其中淨流動負債160.3億元，當期利潤僅為2.7億元，同比下降超過47%。此外，截至（zhì）2015年（nián）9月底，武鋼集團負債額巨大，流（liú）動負債占比超過83%，顯示武鋼集（jí）團麵臨較高的短期流動性風險，這或將給整體業績帶來一定的壓力。
警惕重組過程中整而不合的問題。自1997年起，我國鋼鐵企業開始了（le）兼並重組的（de）浪（làng）潮，並在2007年、2008年（nián）達到頂峰，至（zhì）今已發生80起左右，其中，省內兼（jiān）並重組事件42起，跨省兼並重組事件30起，跨國並購8起，分別占52.5%，37.5%和10%。這其中，央（yāng）企的主導作用明顯，共主導兼（jiān）並重組事件25起，占比31.25%，以地（dì）方（fāng）國資（zī）鋼鐵企業為主導的兼並重組事（shì）件34起，占比42.5%。
比如（rú）2005年12月，武鋼（gāng）集團與柳鋼集團簽署聯合重組協議，雙方合作成立（lì）廣西鋼鐵（tiě）集團有（yǒu）限公司，並在防城港建設（shè）千（qiān）萬噸級鋼（gāng）鐵（tiě）基地項目，計（jì）劃投資600億至700億元，興建一座現代化鋼鐵聯合企業。但到了2015年，廣西省國資委退出，柳（liǔ）鋼（gāng）與（yǔ）武鋼這場跨區域重組宣告失敗。再比如寶（bǎo）鋼主（zhǔ）動出擊並購韶（sháo）鋼集（jí）團和八一鋼鐵，唐鋼（gāng）合並邯鋼和承德（dé）釩鈦實現河鋼（gāng）鋼鐵主業整體上市，鞍鋼（gāng）並購攀鋼，濟鋼吸並萊鋼等均不是很成（chéng）功（gōng），同時也導致了西南地區的產能相對集中。
這一輪重組基本按區域（yù）梳理（lǐ）了中國鋼鐵產業分布格局，但遺憾的是，這些鋼企的整合效應並不太好，整而不合成（chéng）為了上一輪重組中的一大（dà）遺留問題。鋼鐵行業的集中度仍在逐年下降。工信（xìn）部數據（jù）顯示，2013年（nián），我國粗鋼產量CR10為39.4%，2014年下降至36.6%，2015年進一步下降為34.2%。當（dāng）下，政府也（yě）已意識到上述問題，在“十三五”發展目標中，首度提出大型結構性重組的思路。真正的重組路徑，需要以企業按照市場（chǎng）化的方式去推進，從企業的互補性和產品結構等方麵自由組合，發揮市（shì）場的力量。
本輪鋼鐵行業整合思路（lù）與以往有所不同。從指（zhǐ）導思想來看，上一輪鋼鐵行業（yè）整合主要是“以大並小，區域整合”，希望大鋼廠能夠通過自身更加先進的生產和管理能力幫扶中小（xiǎo）鋼廠脫困。但是目（mù）前鋼鐵行業的現狀表明，區域整（zhěng）合的效果比較明（míng）顯，但“以大並小”的結果卻是（shì）不及預期的。在行業（yè）整體過剩和需求麵臨拐點的大環境下，以大並小不僅使中小落後產能難以退出，反而（ér）大鋼廠還會被小鋼廠拖累（lèi）。而此輪鋼（gāng）鐵行業整合將以“強強聯手，區域整合”為指導思想，最終有望形（xíng）成3家產能規模過（guò）億噸，2家（jiā）產能（néng）規模過（guò）5000萬噸的超大（dà）型鋼鐵聯合體。“強強聯手”的思路將大大提高龍頭企業的市場競爭力，壓縮中小鋼（gāng）廠的生存空間，從而淘汰低效產能，實現（xiàn）規模效應。
寶武合並在人（rén）事方麵具有優勢，有利於合並取得良好（hǎo）成效。近年來，鋼（gāng）鐵行業的兼並重組不成功的很大（dà）一個原因是（shì）複雜的人（rén）事安排、管理難（nán）以理順。而寶鋼和武鋼的合並則有所不同，武鋼集團現任董事長馬（mǎ）國強1995年加入寶鋼（gāng），2013年7月起任職武鋼，武鋼集團；前董事（shì）長鄧（dèng）崎琳在2016年初因涉嫌受賄罪被立案偵查並采取強（qiáng）製措施，因此寶武合並在人事方麵較此前的諸（zhū）多重組有著顯著的優勢（shì），這有利於以後若合並取得（dé）較好的成效。
寶鋼、武鋼實施戰略重組的決策符合鋼鐵（tiě）產業發展客觀規律和大趨勢，但仍需處理好相關關係。從曆史上（shàng）我國鋼鐵企業兼並重組的推進情況來看，雖不乏成功案例，但消化（huà）不（bú）良者有之、貌合神離者有之、不歡而散者亦有之（zhī），寶鋼、武鋼（gāng）戰略重（chóng）組的道路也（yě）絕不會一帆風順，仍需（xū）高度注（zhù）意處理好協同與競爭的關係以（yǐ）及（jí）合並與整合（hé）的關係（xì）。
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