截至目前，2015年發生的信用債違約事件已（yǐ）經至少7起（qǐ）。經濟（jì）下（xià）行，信用環境持續惡化，鋼鐵、煤炭（tàn）等產能過剩行業成為債務違約的高發行業（yè）。
鋼鐵、煤炭成違約重災區
四川聖達集團在中國貨幣網公告稱，因公（gōng）司資金流（liú）動性受到限製，未能於（yú）12月5日足額支付2018年到期（qī）、票麵利率7.25%債券的2,175萬元人民幣（bì）(340萬美（měi）元)利息。亦未能在同一天兌付3億美元投（tóu）資者決定提前回（huí）售的債券的本金。該公司沒有提供兌付詳情。
據天津銀行11月26日公告，截至（zhì）11月25日，四川聖達集團及其附屬公司的逾期債務總額達到5.1441億元人民幣。鵬元資（zī）信評估有（yǒu）限（xiàn）公司11月27日公告稱，聖達股東對該債券提（tí）供了擔保。
鵬元資信將（jiāng）該公司（sī）發行主體評級由BBB+下（xià）調至B，債券評級由A下（xià）調至BBB。
該公司在周一公告中表示，將繼續努力通過資產重組等各種方式（shì）籌（chóu）措償付資（zī）金。11月26日，該公司（sī）曾表示，若投資者決定回售債券，兌（duì）付恐存在不確定性。
上個月，中國山水水泥宣（xuān）告違約，國有企業中鋼股份第二次推遲（chí）償債。自2014年超日債違約開啟了（le）中國公募債（zhài）券市場違約的先例，2015年以來，連續（xù）出現了12湘鄂債、11天威MTN、12中富01以及10英利MTN等多起（qǐ）債券無法按期償付利息或本金的（de）違約事件（jiàn）。截至目前，2015年發生的信用債違約事件至少已經有（yǒu）7起。
中債資信認為（wéi），在宏觀經濟放緩的大背景下，有色、鋼鐵（tiě）、機械製造等（děng）行業景氣度持續低迷，與此同時上（shàng）述行（háng）業中部分企業仍存在大量激進投資行為。
如中國二重自2009年起，開始舉債建設重大項目，鎮（zhèn）江出海（hǎi）口（kǒu）基地、800MW大型模鍛壓機、國產大飛機（jī）配（pèi）套項目總投資合計超50億元，由於項目於行業景氣度高點開始建設，成（chéng）本高（gāo）企，而隨著行業景氣度下行，項目盈利弱於預期，進而加重公司經營壓力（lì）和債務負擔;廣西有色組建（jiàn）之時恰逢金融危機，有色行業景氣度低迷至（zhì）今（jīn），但公司仍有（yǒu）大（dà）規模再生銅等項目投資建（jiàn）設，為後來經營（yíng）困難埋下伏筆;中鋼（gāng）股份在行業嚴重低迷情況下仍保持激進的運營模式。此外，天（tiān）威英（yīng）利和天威（wēi）集團作為新能源（yuán）行業，同樣在（zài）之前幾年（nián）麵臨行業（yè）景氣度下行的壓力（lì）時，又分別受到關聯方（fāng）占款及股東剝離優質資產的情況，導致企業風（fēng）險集（jí）聚（jù）。上周，債券市場有3家發行人及其（qí）發行債券發生跟蹤評級調整，2家發（fā）行人評級展望發生調整。其中，隻（zhī）有一家發（fā）行人萬華實業集團有限公司（sī）評級被上調;另外2家發行人鄂爾多（duō）斯市華研投資集團（tuán）有限公司、蘇州市城市建設投資集團(控股)有限公（gōng）司評級被下調;還有2家發行人潞安新疆（jiāng）煤化工(集團)有（yǒu）限公司、寶鋼集團廣（guǎng）東韶關鋼鐵有限公司評級展望（wàng）被調（diào）整為（wéi）負麵。
據上海（hǎi）清算所和中國貨幣網的公告顯（xiǎn）示，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公開發行文件的債券發行，涉及融資規模約467億元（yuán）。資料顯（xiǎn）示，上述取消發債的企業中不少來自鋼（gāng）鐵、水泥等產能過剩且受宏觀經濟（jì）下行影（yǐng）響（xiǎng）較大的周期性行業。
信用（yòng）債估值分化拉大
市場分析人士（shì）認（rèn）為，目前信（xìn）用債的估值分化會進一步拉大，盡管從基本麵來看，仍然支（zhī）持債市走牛，但投資者在選擇（zé）是應（yīng）以利率債和高等級的信用債為主（zhǔ）。招商證券固（gù）收研究團隊認為，從市場整（zhěng）體走勢（shì）來看，上一周信用債收益率（lǜ）維持下行為主的趨勢。但從信用利差來（lái）看，中低等級信用債依然（rán）不容樂觀，其等級利（lì）差有擴大的傾向。宏觀背景所導致的行業與個券分化影響仍然承壓，短期內無法看到有任何改善（shàn）。
中債資信認為，從發債企（qǐ）業發生違約或信用事件原因來看，共性因素重要表（biǎo）現（xiàn）為行業景氣下行、企業投資基金、管理欠缺、治（zhì）理（lǐ）結構不完善等。未來重點關注產能過剩（shèng）、景氣度低迷（mí）的行業中的高度預警企業能否按時足額償還債務。風險行業主要包括煤炭、鋼鐵、有（yǒu）色金屬、光伏設備、農林（lín）牧漁、船舶等。根據《中債資信風險企業排查（chá）名單》列出的高（gāo）度預警企（qǐ）業，包括煤炭行業的太原煤氣化；有（yǒu）色金屬的河（hé）南萬基；光伏行業的英利中國；船舶製（zhì）造行業的舜天船舶等等。
招商證券固收研究團隊預測，機構（gòu）投（tóu）資（zī）者在風險、收益和杠杆之間，將更（gèng）多（duō）考慮信用風險和杠杆補償，並建議在擇券上首先突出流動性和杠杆能力（lì），短久期中（zhōng）高等級為主;其次關注區域和係統性風險的誘發因素，在宏觀經濟下行壓力背景下，房地產作為（wéi）最（zuì）終抵押品，其估值的穩（wěn）定和變現能力決定了區域性和係統性風險的承受底線，未來一個可選的簡單策略是高風險行業選龍頭，相對中低（dī）風險行（háng）業選估值。