價（jià）格行情 / News

在全球持續寬鬆的背景下，大宗商品價格近期出（chū）現明顯反彈，其中鋼鐵產（chǎn）業（yè）鏈表現尤為搶眼。分析師認為，盡管鋼鐵行業受到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但（dàn）支撐反彈的邏輯依（yī）然是需求好轉的推動。

長（zhǎng）江證（zhèng）券分析師王鶴濤在一份報告中（zhōng）分析稱，回顧自2011年宏觀經濟（jì）步入結構轉型階段（duàn）以（yǐ）來的鋼價表現，上海螺紋鋼價（jià）從當時的近5000元跌落到（dào）現在的剛過2000元，期間也曾一波三折，階段性反彈比比皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，並沒有什麽意外。

有觀點認為，鋼廠供給、庫存處於（yú）低位是背後的關鍵因素，供給側改革帶來的（de）產能收（shōu）縮（suō）也促成了本次（cì）漲（zhǎng）價。不過在（zài）王鶴濤看來，這些解釋隻觸及了表象。

首（shǒu）先，曆史數據表明，在同樣水平的高爐產能利用率之下，鋼價卻有漲有跌，低供給並不能穩定支撐鋼價反彈。本質原因（yīn）在於，供給調整始終是滯後於需求，尤其是在重資產（chǎn）鋼鐵行（háng）業，因此，我（wǒ）們難以（yǐ）脫離需求去判斷產（chǎn）能周期是否調整到位。

其次，從（cóng）庫存來（lái）看，2014年以來，市（shì）場曾多少次預期貿易庫存觸底鋼價反彈但大多數均落空，原因在於我們也難以脫（tuō）離需求去判（pàn）斷庫存周期是否調整（zhěng）到位；而貿易環節鋼材社會庫存隻是全（quán）產業鏈（liàn）鋼（gāng）材庫存中冰山一角，當前全產業鏈鋼材庫存同比依然增長（zhǎng）並處於高位。

再次，去年12月的中央工作會議強調（diào）“去產能”政策加速（sù）了供給側調整，但很難指望一個今年2月初才出（chū）台綱領性文件的政策對短期價格（gé）會造成如此明顯的（de）影響。究其根本，去產能始（shǐ）終是任重道遠，並非一時之功。

王（wáng）鶴濤認為，供給、庫存處於低位隻是在需求（qiú）好（hǎo）轉時進（jìn）一步（bù）增大了價格反彈的（de）可能性，信（xìn）貸寬（kuān）鬆導致的需（xū）求刺激預期才（cái）是本輪鋼鐵產業鏈反彈的根本原因。

除（chú）開本次（cì）價格反彈，自2011年經濟步入（rù）結構轉型階段以來，鋼價出現（xiàn）類似較為明顯反彈的情形共有7次，分別是2012年3-4月、2012年（nián）9月-2013年1月（yuè）、2013年7-8月、2014年3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通（tōng）過總結曆史，我們不難發現，過去的每一次（cì）鋼價上漲均發生在需求（預期）好轉的背景之下，供（gòng）給、庫（kù）存處於低位隻（zhī）是在需求好轉時進一步增大了價格反彈的可能性。

也正因為如此，在每（měi）一輪價格反彈過程中，處於產業鏈上遊的原（yuán）料礦石等價格基於長鞭效應往往反彈（dàn）幅度更大。正（zhèng）所謂需求（qiú）唱戲，供給、庫存等搭台，而本次價格反（fǎn）彈（dàn），也再次證明了，需求才是鋼鐵產業的核心矛盾，脫離需求談其他都是（shì）水中望月。

他還表示，雖然此次信（xìn）貸寬鬆疊加了地產刺激政策（cè），但決定地產（chǎn）中長期（qī）發展的因素並未發生根本轉變，因此，本輪鋼價上漲（zhǎng）仍然隻是一次需求周期下（xià）行（háng）趨勢（shì）中的反彈，依舊難以改變反彈力度受限的宿（xiǔ）命。

不過他也認為，再創新低的供給、庫存現狀雖（suī）不能主導鋼價上漲，但卻（què）一定程度上增大了其反彈的可能性及持久性。在產量尚未釋放且（qiě）沒有其他因素進一步影響需求（qiú）這個核心矛（máo）盾的情（qíng）況下（xià），預計短期（qī）價格（gé）反彈還（hái）能延續一段時間。

他還稱（chēng），指望本輪鋼價反彈帶來板塊出現趨勢性行情可（kě）能性並不大，但在目前大盤反彈得到（dào）一致認可的（de）情（qíng）況下（xià），板塊階段性博弈機（jī）會（huì）仍值得把握。