現在最怕的是什麽呢（ne）？一（yī）些（xiē）煤炭、水泥等行業的國有企業（yè），正好債（zhài）務重組了，債轉股，又碰上2016年價格上漲，這時候腦袋發熱了，產能又（yòu）一下子上去了，又去（qù）融資（zī）借錢來開工。
2016年以來，中國經濟（jì）最大的困惑，就是在2015年股（gǔ）市泡沫破裂後，又回到了靠房地產拉動經濟（jì）的情況上來。雖然今年很多地（dì）方（fāng）都在說去產（chǎn）能，債轉股，但實際上，因為房地產市場的景氣，許多上遊資源品價（jià）格已經漲了不少。以煤炭為例，國內（nèi）港口動力（lì）煤和煉焦煤年初（chū）以來累計（jì）分別上漲了57%和61%（當然較2011年高點仍有33%和37%的（de）下降）。一些水（shuǐ）泥廠車水馬龍產能滿負荷運轉，最近北（běi）京市混凝土協會甚至發文就水（shuǐ）泥價格上漲導致生產成本大幅提高召開了（le）座談會。
一（yī）些人看領（lǐng）先指標，可能覺得中國經濟已經觸底反彈。但是，要看清楚的是，這次反彈，依然是靠在房地產領（lǐng）域居民（mín）加杠杆換來的。今（jīn）年的數據很清楚，一半以上的債務融資是居民的中長期貸款（個別月份甚至達到（dào）百分之八九十），服務的對象（xiàng）就是房地產（chǎn）。2007年到現在（zài），我國居民（mín）負債增速達到了96%。而在日本泡沫前夕，居民債務融資（zī）增速是46%，美國次貸危機前夕，這個數字是（shì）44%。
大量的融資（信貸）進了房地產，投資推動的經濟（jì）增長也（yě）主要來自房地產（chǎn）。私人部門的投資增（zēng）速還是在25年來最低穀徘徊。別的行業能和房地產一樣爭（zhēng）取到信貸支持嗎？現在來看是沒有。也就是說，說（shuō）了幾（jǐ）年了結構轉型，到現在還是沒有轉，結構還是老結構，甚至（zhì）可以說惡化更加嚴重了。
限購限貸，一下子就把房地產拉（lā）動的（de）這個需求給打下（xià）去了。回顧一（yī）下，2014年各大城市（shì）取消限購，實際上當（dāng）時整個市（shì）場是很疲軟（ruǎn）的（de），取消（xiāo）限購（gòu）後，當時的市場開工沒上去，需求是放鬆的，過（guò）1-2年，反映出來了（le），就是（shì）一二線城市庫（kù）存消化得差不多了，這（zhè）個時候供求問題（tí）一出來，再加上信貸一刺激，井噴了。限購限貸的政策影響，1-2年後就會（huì）顯現出來。到了2017年，2018年，這些依靠房地產拉動的需求，什麽煤炭、水泥，又下去了，價格又下去，這些企業又會陷入到困境裏麵。
現在最怕的是什麽呢？一些煤炭、水（shuǐ）泥等行業的國有企業，正好債（zhài）務重組了，債轉股，又碰上2016年價格（gé）上漲，這時候（hòu）腦袋發熱了，產能又一（yī）下子上去了，又去融資借錢來開工。到（dào）明年、後年，行情不行了，又是一屁股壞賬，這波債轉股的股東（dōng）全坑進去了。
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