價格行情 / News

在全（quán）球持續寬鬆的背景下，大宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現（xiàn）尤為搶眼。分析師認為，盡管鋼鐵行業受（shòu）到低供給、低（dī）庫存及供給側改革的影響，但支撐（chēng）反（fǎn）彈的邏輯依然是需求好轉的推動。

長江（jiāng）證券（quàn）分析師王鶴濤在一份報告（gào）中分析稱，回顧自2011年宏觀經濟步入結構（gòu）轉型階（jiē）段以來的鋼價表現，上海螺紋（wén）鋼價從當時（shí）的近（jìn）5000元跌落到現在的剛（gāng）過2000元（yuán），期間也曾（céng）一波三折（shé），階段（duàn）性反（fǎn）彈比比（bǐ）皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，並沒（méi）有什麽意外。

有（yǒu）觀點認為，鋼廠（chǎng）供給、庫（kù）存處於低位是背後的關鍵因素，供給（gěi）側改革帶來的產能收縮也促成了本次漲價。不過在王鶴濤看來（lái），這（zhè）些解釋隻觸（chù）及了表象。

首先，曆史（shǐ）數據表明，在（zài）同樣水平的高（gāo）爐產能利用率之下，鋼價卻有漲有跌（diē），低供給並不（bú）能穩定支（zhī）撐鋼（gāng）價反彈（dàn）。本質原因在於，供給調（diào）整始終是滯後於需（xū）求，尤其是在重資產（chǎn）鋼（gāng）鐵行業，因此，我們難以脫離需求去判斷產能周期是否調整到（dào）位。

其次，從庫存來看（kàn），2014年（nián）以來，市場曾（céng）多少（shǎo）次預期貿易（yì）庫存觸（chù）底鋼價反彈但大多數均（jun1）落空，原因在於我們也難以脫（tuō）離需求去判斷（duàn）庫存周期是否調整到位；而（ér）貿易（yì）環節鋼材社會庫存隻（zhī）是全產業鏈鋼材庫存中冰山（shān）一角，當前全產業鏈鋼材庫存同比依然增長並（bìng）處於高位。

再次，去（qù）年（nián）12月的中央工作會議強（qiáng）調“去（qù）產能”政策加（jiā）速了供給側調整，但很難指望一個今年2月初才出台綱領（lǐng）性文件的政策對短（duǎn）期價格會造成如此明顯的影響。究其根本，去產（chǎn）能始終是任重道遠，並非一時之功。

王鶴濤認為（wéi），供（gòng）給、庫存（cún）處於（yú）低位隻是在需求好轉（zhuǎn）時進一步增（zēng）大了價格反彈的可能性，信貸（dài）寬鬆導致的需求（qiú）刺激預期才是本輪鋼鐵產業（yè）鏈（liàn）反彈的根本原因。

除開本次價格反彈，自（zì）2011年經濟步入結構轉型階段（duàn）以（yǐ）來，鋼價（jià）出現類似較為明顯反彈（dàn）的情形共有7次，分別（bié）是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月、2014年3-4月（yuè）、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過總結曆史，我們不難發現，過去的每一次鋼價上漲均發生在需求（預期）好轉的背景之下，供給、庫存處於低位隻是在需求好轉時進一（yī）步增（zēng）大（dà）了（le）價（jià）格反彈的可能性。

也正（zhèng）因為如此，在每一輪價格反彈過程中，處（chù）於產業鏈上遊的原料礦石等（děng）價格基（jī）於長鞭效應往（wǎng）往反彈幅度更大。正（zhèng）所謂需求唱戲，供（gòng）給、庫存等搭台，而本次價格（gé）反彈，也再次證（zhèng）明了，需求才是鋼鐵產（chǎn）業的核心矛盾，脫（tuō）離（lí）需求談其他都是水中望月（yuè）。

他還表示，雖然此次信貸寬鬆疊加了地產刺激政策，但決定地產中長期發展的因素並未發生根本（běn）轉變，因此，本輪鋼（gāng）價上漲（zhǎng）仍然隻（zhī）是一次需求周期下（xià）行趨勢中的反彈，依舊難以改變反（fǎn）彈力度受限的宿命。

不過他也認（rèn）為，再創新低的供給、庫存現狀雖不能（néng）主導鋼價上漲，但卻（què）一定程度上（shàng）增大了其反彈（dàn）的可能性及持久性。在產量尚未釋放且沒有其他因素進一步影響（xiǎng）需求這個核心矛盾（dùn）的情況下，預計短期價格反彈還能（néng）延續一段時間。

他還稱，指望本輪鋼價反彈帶來板塊出現趨勢性行情可能性並不大（dà），但在目前大盤反彈得到一致認可的情況下，板塊階（jiē）段性博弈機會仍值得把握。