寶鋼集團旗下即將再添一上市公司，主（zhǔ）營快速消費品（pǐn）金屬包裝（zhuāng）的上海寶鋼包裝股（gǔ）份有限公司(以下簡稱“寶（bǎo）鋼包裝”)將於6月正式登陸上交所。
該公司是否值得投資者持有（yǒu）?相較於（yú）新股中簽這種靠運氣的事情，多（duō）數人麵臨的是新股開板後買還（hái）是不買的投資決策。如今，“開板就賣”已經過時（shí），不少（shǎo）次新股在連續漲停結束後，經過一段時（shí）間的（de）橫盤整理（lǐ），股價出現第二波強勢上漲。同時，寶鋼包裝作為國有控股企業，預計將享受國企改革的潛在紅利，尤其在2015年國企改革推進的重要年（nián）份。招商證券（quàn）、申萬宏源等機構給（gěi）予寶鋼包裝積極評價。
不過，公司的（de）業績表現卻乏（fá）善可陳，2014年度增（zēng）收不增利，其中的原因是什麽?此次（cì）上市，又得到寶鋼集團的哪些（xiē）支（zhī）持?《投資者報》記（jì）者就以（yǐ）上問題，於上（shàng）市前夕采訪了寶鋼包裝（zhuāng），並得到（dào）公司（sī）的解答。
政府補助（zhù）令業績增長
公司近一年的業績表現（xiàn）並無太多亮點。2015年一季（jì）度和2014年度，公司營業利潤同比都出（chū）現了下滑，多虧政府補助等非經常性損益“補救”，才使得淨（jìng）利潤維持在增長軌道（dào）。
2015年一季度和2014年（nián）度（dù），公司營業利潤分別同比下降30%和9%，但歸屬於母公司股東的淨利潤卻實（shí）現了36%和0.8%的“逆（nì）增長”。《投資者報（bào）》記者通過查閱（yuè）招股說明書發現，這種“逆增（zēng）長”得益於以政府補助為（wéi）主的非經常性損（sǔn）益。例如在2014年，公司非經常性損益為1668萬元，占淨（jìng）利潤的比重達13%。而非經常性（xìng）損益的主要構成是計入當期（qī）損益的（de）政府補助：2014年，政府（fǔ）補助（zhù）金額接近2000萬元，約是2013年的兩倍。同時，僅（jǐn）在2015年第一季度，政府補助金額就高達1400萬元，不出（chū）意（yì）外，2015年公司收到的政府補助會再創新高。
雖然公司認為，非經常（cháng）性損益對（duì）公（gōng）司盈利能力的穩定性不造成重大影響。但正是（shì）由於非經常性損益，才使得公司2015年一季度和2014年度的淨利潤（rùn）保持同比增長。如（rú）果扣（kòu）除非經常性損益，寶鋼包裝的淨利潤其實處於下滑狀態，2014年同比下（xià）降6.7%，2015年一季度更是同比下降37.4%。
寶鋼集團再添上市企業
寶鋼集團是公司的實際控製人，其通過持（chí）有寶鋼金屬、華寶投資等股權，間接控製寶（bǎo）鋼包裝83.2%股權。作為寶鋼集團重（chóng）要業務板塊之一，寶鋼包（bāo）裝此（cǐ）次上市，得到集團的哪些（xiē）支持?
寶鋼包裝回應稱，“公司嚴格（gé）按照《公（gōng）司法》和《公司章程》的有關規定規範運作，建立健全了公司（sī）的法人治理結構，在資產、人員、財務、機構、業務等方麵與控股股東、實際控製人及其控製（zhì）的其他企業之間（jiān）相互獨（dú）立，具有完整的業務體係及麵向市場獨立（lì）經營的能力，具有獨立完整的供應、生產和銷售係統。”
公司與寶鋼集團旗下另一公司——寶鋼股份，存在經常性關聯交（jiāo）易。公司向寶鋼股份購買DI材和普通馬口鐵（tiě），且關（guān）聯采購占比較（jiào）高。公司在招股書中稱，關（guān）聯交易的存在有合理性和必要性。公司（sī）生產鋼製二片罐所需（xū）的DI材在國（guó）內隻有關聯方寶鋼股份能夠批量生產。同時，寶鋼股（gǔ）份在普通馬口鐵產品上處於龍頭（tóu）地位，寶鋼包裝的客戶出於（yú）產品質量的考慮會指定（dìng）公司從寶鋼股份采購（gòu）優質（zhì）普通馬（mǎ）口鐵（tiě）。而且，公司有保障關聯交易價格公允性的製度和（hé）機製，例如關聯交易價（jià）格按照市場價格或參照第三方價格確定、表決關聯交易議案時關聯董事及關聯股東需回避表決等。
但公司同（tóng）時承認，如果（guǒ）不能與關聯方嚴格按照有關協議做到關聯采購（gòu）公允合（hé）理，則仍有可能對公（gōng）司的盈利情況產生不（bú）利影響（xiǎng）。
寶鋼包裝近年來關聯采購整體呈下降趨勢。2012年~2014年原（yuán）材料關（guān）聯采購（gòu）占營業成本的比例分別為43.1%、18.3%和13.5%。證監會在4月底給寶鋼（gāng）包裝的反饋（kuì）意（yì）見中，要求（qiú）保薦機構、律師核查（chá）關聯采購額下降的（de）真實性，是否存在關聯（lián）交易非關聯化安排等情況（kuàng）。寶（bǎo）鋼包裝在之後的更（gèng）新稿中給出采（cǎi）購額下降的（de）兩個原因：鋁材采（cǎi）購量上升，鋼材關聯采購（gòu）占營（yíng）業成本的比例下（xià）降;印鐵業務來（lái）料加工比例提高，普通馬口鐵關聯采購量下降。
海外子公司暫虧損
寶鋼包裝有兩（liǎng）個海外子公司（sī）——越南製罐和意大利印鐵，目前都（dōu）處於暫時虧損的狀態。越南製罐2014年度虧損（sǔn）333萬元，意大利印鐵則虧損1128萬元。其中（zhōng）越南製罐在寶鋼包裝（zhuāng）的子公司中占有重（chóng）要地位。截至2014年底，寶鋼包裝及下屬公司尚在履行的重大銷售合同共（gòng）14單，其中有6單是由越南製罐執行的。
2014年上半年，越南曾爆發針對中資企業的打砸搶事件，但寶鋼包裝表示（shì）：“子公司越南製罐及時啟動應急機製（zhì），未因該事件發生人員財產損失，生產經營保持（chí）正常。”
公司2014年主營（yíng）業務毛（máo）利率受子公司意大利印鐵虧損的拖（tuō）累小幅下滑，同時（shí），2014年期間費用合計增加9786萬元，這都蠶食（shí）了公司部分（fèn）利潤