新聞中心 / News

寶（bǎo）鋼集團旗下（xià）即將再添（tiān）一上（shàng）市公司，主營快速消費品（pǐn）金屬包裝的上海（hǎi）寶鋼包裝股份有限公司（sī）(以下簡稱（chēng）“寶鋼包裝”)將於6月正式登陸上交所。

該公司是否值得投資者持有?相較於新股中簽這種靠運氣的事情（qíng），多數人麵臨的是新股（gǔ）開板後（hòu）買還是不買的投資決策。如今，“開板就賣”已經過時，不少次新股在連續漲停結束後，經過一段時間的橫盤整理（lǐ），股價出現第二波強勢（shì）上漲。同時，寶鋼包裝作為國（guó）有（yǒu）控股企業，預計將享（xiǎng）受國企改革的潛在紅利，尤其在2015年國企改革推進的重要年份。招商證券、申萬宏源（yuán）等機構給予寶鋼包裝積極評價。

不過（guò），公司的（de）業績表現卻乏善可陳，2014年度增收不增利，其中（zhōng）的原因是什麽?此次上市，又得到寶鋼集團的哪些支持?《投（tóu）資（zī）者報》記（jì）者就以（yǐ）上問題，於（yú）上市前夕（xī）采訪了寶鋼（gāng）包裝，並得到公司的解答（dá）。

政府補助令業績增長

公司近一年的業績表現並無太多亮點。2015年一季度和2014年（nián）度，公司營業利潤同比都出現了下滑（huá），多虧政府補助等非經常性損益“補救”，才使得淨利潤維持在增（zēng）長軌道。

2015年一（yī）季度和2014年度，公司營業利潤分別同比下降30%和9%，但歸屬於母公司股東的淨利潤卻實現了36%和0.8%的“逆增長”。《投資者報》記者通過查閱招股說明書發現，這種“逆增長（zhǎng）”得（dé）益（yì）於以政府補助為主的（de）非經常（cháng）性損益。例如在2014年，公司非經常性損益為1668萬元（yuán），占淨（jìng）利潤的比重達13%。而非經常性損益的（de）主要構成是計入當期損益的政（zhèng）府補助：2014年，政府補助金額接近2000萬元，約是2013年的兩倍。同時，僅（jǐn）在2015年第一季度（dù），政府補助金額就（jiù）高達1400萬（wàn）元，不出意外，2015年公司收（shōu）到的（de）政（zhèng）府補助會再創新高。

雖然公司（sī）認為，非經常性（xìng）損益對公司盈利能（néng）力的穩定（dìng）性不造成重大影響。但正是由於非經常性（xìng）損益，才使得公司2015年一季度和2014年度的淨利潤保持同比（bǐ）增長。如果扣除非經常性損益，寶鋼包裝的淨利潤其實處於下滑狀態，2014年同比下降6.7%，2015年一季（jì）度更（gèng）是同比下降37.4%。

寶鋼集團再添上市企業

寶鋼集團是公司的實際控製人，其通過持有寶鋼（gāng）金屬、華（huá）寶（bǎo）投資等股權，間接（jiē）控製寶鋼包裝83.2%股權。作為（wéi）寶鋼集團重要業務板塊之一，寶（bǎo）鋼包裝此次上市，得到集（jí）團的哪些支持（chí）?

寶鋼包裝回應稱，“公司嚴格按（àn）照《公司法（fǎ）》和《公司章程》的有關規定規範（fàn）運作，建立健全了公司（sī）的法人治（zhì）理（lǐ）結構，在資產、人員、財務、機構（gòu）、業務等方麵與控股股東（dōng）、實際控製人（rén）及（jí）其控製的其他企業之間相（xiàng）互獨立，具有完整的業務體係及麵向（xiàng）市場獨立經營的（de）能力，具有獨立完整的供（gòng）應、生產和銷售（shòu）係統。”

公司與寶鋼集團旗下另一（yī）公司——寶鋼股（gǔ）份，存在經常性關聯交易。公司向寶鋼股份（fèn）購（gòu）買DI材和普通馬口鐵，且關聯采購占（zhàn）比較高。公司在招股書中稱（chēng），關聯交易的存在有合理（lǐ）性和必要性。公司生產（chǎn）鋼製二片罐所（suǒ）需（xū）的DI材在國內隻有關聯方寶（bǎo）鋼股份能夠批量生產。同時，寶鋼（gāng）股份在普通（tōng）馬口鐵產品上處於龍頭地位，寶鋼包裝的客戶出於產品質量的考慮會指定公（gōng）司從寶鋼股份采（cǎi）購優質普通馬口鐵。而且，公司（sī）有保障關聯交易價格公允性的製度和機製（zhì），例如（rú）關聯交易（yì）價格按照市場（chǎng）價格（gé）或參照第三方價格確定、表決關聯交易議案時關聯董事及關聯股（gǔ）東需回避表決等。

但公司同時承認，如（rú）果不能與關聯方嚴格按照（zhào）有關協議做到關聯（lián）采購公（gōng）允合理（lǐ），則仍有可能對公司的盈利（lì）情況產生（shēng）不利影響。

寶（bǎo）鋼包裝近年來關聯采購整體呈下降趨勢。2012年~2014年原材料關聯采購占營業成本的比例（lì）分別為43.1%、18.3%和13.5%。證監會在4月底給寶鋼包（bāo）裝的（de）反饋意見中，要求保薦機構、律師核查關聯采購額下降的（de）真（zhēn）實性，是否（fǒu）存在關聯交易非（fēi）關聯化安排等情（qíng）況。寶（bǎo）鋼包裝在之後的更新稿中給出采購額下降的兩個原因：鋁材采購量上（shàng）升，鋼材關聯采購占營（yíng）業成本的比例（lì）下降;印鐵業務來料加工比例提（tí）高，普通馬口鐵關（guān）聯采購量（liàng）下降。

海外子（zǐ）公司暫虧損（sǔn）

寶鋼包裝有兩個海外子公司——越南製罐和意大利（lì）印鐵，目前都處（chù）於暫時虧損的狀態。越南製罐2014年度虧損333萬元，意大利（lì）印鐵則虧損1128萬元。其中（zhōng）越南製罐在（zài）寶鋼包裝的子公司中占有重（chóng）要地位。截（jié）至2014年底，寶鋼包裝及下屬公（gōng）司尚在履行的重大銷售合同共14單，其中有6單是由越南製罐執行的。

2014年上半年，越南曾爆發針對中資企（qǐ）業的打砸搶事件，但寶鋼包（bāo）裝表示：“子公司越南（nán）製罐及時啟動應急機製，未因該事件發生（shēng）人員財產損失，生產經營保持正常。”

公司2014年主營業務毛利率受子公司意大利印鐵虧損的拖累小幅下滑，同時，2014年期間費（fèi）用合（hé）計增加9786萬元，這都蠶食了公司部分利潤