貨幣政策預期偏緊，大宗商品價格承壓（yā）
在前期較充裕的流動（dòng）性下，大宗商品迎來了一波牛市（shì）行情，“黑色係”領漲市場。9月CPI、PPI同比雙升，PPI為近五年來首次出現正數。固定 資產投資等宏觀經（jīng）濟數據進一步回升（shēng）向好，顯現國內經濟開始逐步（bù）企穩。國家統計局公布的10月中國官方製造（zào）業PMI為51.2，大幅超出預期，創下27月以 來新高，連續第三個月高於榮枯線，也印證了中國經濟企穩向（xiàng）好。
10月26日中央（yāng）政治局會議提出，在GDP增速已連續（xù）三個季度保（bǎo）持在6.7%的背景下，要堅持穩（wěn）健的貨（huò）幣政策，保持流動性合理充（chōng）裕，注重抑（yì）製資 產泡沫和防（fáng）範經濟金融風險。這有力地證（zhèng）明了，政府已開始（shǐ）關注和重視金融市場的風險。當前（qián）國內宏觀（guān）向好，為市場流動性收（shōu）緊預（yù）留了一（yī）定（dìng）的空間（jiān）。未來市場流動性 一旦趨緊，當前火熱的大宗商品市場勢必有（yǒu）所（suǒ）降溫，“黑色係”強勢上漲的局麵也將得到控製，甚至有下調的（de）風險。
原料上漲熱情漸退，成本支撐猶存
與前（qián）兩輪鋼價上漲的導火索不同的是，此輪鋼價上漲係焦炭價格的“瘋漲（zhǎng）”拉動。焦炭先於成（chéng）材於9月中旬開始強（qiáng）勢攀升，截（jié）至（zhì）目前J1701漲幅高達66%，是（shì）同（tóng）期RB1701漲幅的四倍。現貨（huò）價（jià）格更是一天一個（gè）台階往 上調。隨著價格的過快上（shàng）漲，國家（jiā）發改委也多次召開煤炭價格協調會議，保持煤炭市場穩步運行，但也未能阻止煤（méi）炭價（jià）格的強勢（shì）上漲勢頭，足見市場供需矛盾之突 出。
雖然煤炭行業放開“330天工作日”製度，但當前（qián）煤炭供需形勢依舊比較嚴峻。疊加運費（fèi）上升（shēng）、冬（dōng）季運輸不（bú）暢、鋼廠補庫等因素，煤（méi）炭價格很難出現較 大跌幅。截至2016年10月下旬，國內鋼廠焦炭庫存（cún）水（shuǐ）平仍處低位，華東、華北鋼廠焦炭庫存使（shǐ）用天數（shù）在（zài）8—9天（tiān）。未來，在國家發改（gǎi）委保供應政策下，“雙 焦（jiāo）”繼（jì）續大（dà）幅拉漲空間有限。雖然原（yuán）料上（shàng）漲熱情漸退，但成本支撐猶（yóu）存，鋼價將維持高位振蕩。
冬季來臨，淡季需求效應再次顯露
2016年（nián）9月，全國（guó）粗鋼（gāng）日（rì）均產量227.23萬噸，同環比雙增。由於（yú）宏觀經濟企穩回升，疊加鋼材市場需求旺季，促使鋼廠迅速（sù）複產。但原材料價格的持續上漲，鋼廠生產成本大幅攀升，利潤被上遊逐步吞（tūn）噬（shì），全國盈利鋼廠比例已由9月（yuè）初的80%下降（jiàng）至43%左 右。螺紋鋼生產成本約為2750元/噸，持續一段時間（jiān）的（de）小幅虧損，因此（cǐ）鋼廠高爐（lú）開工率近期也開始下降。據Mysteel預估，10月粗鋼日均 產量213.7萬（wàn）噸，環比降幅0.46%，供應壓力有（yǒu）所減緩（huǎn）。今年以（yǐ）來鋼市下遊需（xū）求逐步改善，國內汽車、家電行業產銷兩旺，房地產投資增速回（huí）升，基建投資 增速維（wéi）持高位，社會庫存連續四周出現下降。但冬（dōng）季是傳統的消費淡季，尤其是在地產調控的預期下，市（shì）場“冬儲”意願削（xuē）弱，後（hòu）期鋼市供需矛盾又將顯露，鋼價有 回調風險。
綜上所述，從流動性收緊預期（qī）、傳統需求淡季即將來臨等情（qíng）況看，經過快速上漲後，未（wèi）來鋼價回調（diào）是一個大概率事（shì）件。但在上（shàng）遊成本支撐作用下，鋼價或將實現（xiàn）“軟著陸”。
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