需求側遭遇內外政策衝擊的概率明顯上升（shēng）
目前來看，國內經濟呈（chéng）現（xiàn）企穩態勢，但這是（shì）建立在（zài）房地產信貸（dài）“畸形”擴張基礎之上，未來（lái）前景堪（kān）憂。在“因地製宜，因城施策”原則的指導下，越來越多的城市開始限購限貸，但截至目前，房價上漲的態勢並未能有效遏（è）製，所以貨幣政策繼續寬鬆的概率在明顯下降，甚（shèn）至會倒逼中國央行收緊（jǐn）貨幣政策，這對（duì）國內鋼鐵需求無疑構成致命性衝擊。
對比2008年金融危機之後的（de）兩輪大的經濟刺激周期，2010年國內貨幣政策周期的政策轉向（xiàng）並沒（méi）有外部壓（yā）力（lì），與當時“內緊外鬆”的環境不同，2014年至今的國內貨幣（bì）政策實施的環境（jìng）是“內鬆外緊”，而且外部存在（zài）進一步收緊的空間，隨著美國通脹水平的回（huí）升，“內鬆外緊”中場休息的時間窗口在慢慢關閉。展望未來，國內房（fáng）地產市場（chǎng）衝高回落，很可能使由房地產價格（gé）上漲驅動的新周（zhōu）期中途難產。
具體來講，我們認為，一二線城市房價高燒促使中（zhōng）國進入（rù）被動緊縮模式。所謂的“被動緊縮”包括兩層含義。其一，房地產市場高燒不退，“地王”現象此起彼伏，即便三四線城市去庫存進展緩慢（màn），已（yǐ）經到了逼（bī）迫政府（fǔ）不得不出手的關鍵時候。其二，美（měi）聯儲加息，為了防範資本外流（liú），國內貨幣政策被動收緊（jǐn）的概率上升。誠然（rán），美聯儲2016年9月按兵不動，選擇了繼（jì）續觀望，但美國（guó）經濟（jì）內生性決定了美聯儲仍在“擇機加（jiā）息”的軌道上，未來選擇漸（jiàn）進（jìn）但緩慢加（jiā）息的姿態並未（wèi）改變。由此看，貨幣政策被動收緊的模式已經箭在弦上，甚（shèn）至已經（jīng）悄然啟動（dòng）。
自從中國加入WTO一直到2014年年初，國際資（zī）本湧入中國（guó）是（shì）推高（gāo）國內房地產價格的重要（yào）原因，以往（wǎng）國內房地產（chǎn）價格（gé）走勢與外匯儲備趨勢之間（jiān）存在較強的同向（xiàng）聯動性。但這個（gè）規律從2015年開始被徹（chè）底打破，如今國（guó）內房地產市場高燒未退，但國內外匯儲備卻在持續下降，而且資本外流（liú）的壓力長期存在。推動房價飆漲（zhǎng）的國內貨幣政策不可能（néng）永遠漠（mò）視這（zhè）種趨勢背離。無論如何，外部貨幣政策收緊對人民幣匯率和國內房地產價格都構成利（lì）空（kōng）。
在此（cǐ）背景下，房地產銷量和（hé）投資均有下行壓力，所以基建投資（zī）發力（lì）勢在必（bì）然。然而近期基建投資明顯發力的是交運類基建，而電力、水利和環保類基建投資增速則存在下行壓力。2016年8月（yuè），固定資（zī）產投資增速回穩的主要動力來自於房地產和製造業，僅靠基建難（nán）以穩增長。土地招拍掛“凍（dòng）結”，地方政府土地出讓收入下滑，靠土地（dì）財政難以有效擴大（dà）基建投資（zī）規模，政（zhèng）府主導的基建（jiàn）投（tóu）資需要政（zhèng）府發債融資（zī）。如果債券發行力度過大，需要（yào）寬鬆貨幣政策進行配合，但這對人（rén）民幣兌美元匯率（lǜ）構成了明顯（xiǎn）貶值壓力（lì）。因此不應對基建投資（zī）穩增長的效果期待過高。
除了內需有（yǒu）下行壓力之（zhī）外，外需也不（bú）容樂觀。由於歐美政府麵臨國內巨大的（de）政（zhèng）治（zhì）壓力，中（zhōng）國難以獲得歐美對中國的（de）“市場（chǎng）經濟地（dì）位”的認可，東（dōng）南亞等中國（guó）鋼材出口目標市場也對中國（guó）鋼材蜂擁（yōng）而入抱怨頗多，勢（shì）必加大對中國鋼材的反傾銷（xiāo）反補貼製裁。總之，依靠外（wài）需填補內需不足的道路不僅走到了盡頭，而且還要走下坡路。外流鋼材（cái）轉向國內銷售增加了國內鋼市的下行壓力。
鋼鐵產量反彈後高位振蕩，去產能尚難以（yǐ）兌現到產量上
2016年年（nián）中（zhōng）以來，各地去產能進度明顯（xiǎn）加快（kuài），有些省份甚至提前完成了2016年計劃（huá），並開（kāi）始研究將2017年的計劃提前到2016年來完成。然（rán）而，在如火如荼去產能的（de）同時，鋼鐵產量卻非常頑固地在高位波動（dòng），一些應該被淘汰出局的國有鋼鐵企業（yè）要麽“起死回生”，要麽“屹立（lì）不倒”，鋼鐵行業去產能過程中存在明顯的“國進民退”弊端。從根本上講，去產能與壓減產量並不是一個概念。看似淘汰產能（néng）取得了重大進展，但大體量高爐投產產能會抵消掉一部分被（bèi）淘汰的小體量高爐和電爐的產能，淘汰產能的實際效果不如預期。
換個角度去看，鋼鐵產量難以有效下降（jiàng）是因為深陷其中的銀行仍然在用資金支持著企業擴（kuò）大生產。截至2016年7月（yuè），國（guó）內大（dà）中型鋼廠的銀行長短期借款上升至（zhì）1.4276萬億（yì）元的曆史新高（gāo），這完（wán）全歸功於用於（yú）補充流動資（zī）金的短期銀行借款從2016年3月開始持（chí）續上（shàng）升，累計增加了924億元，增幅接近10%。可以（yǐ）設想，若無這些資金支持，鋼鐵（tiě）產量（liàng）很難創曆史新高。為了穩增長保就業，一些地方政府甚至發文製止銀行抽貸、停貸和斷貸，因此政府幹預是導致鋼（gāng）鐵產量（liàng）難以有效下降的重要原因，而這種局（jú）麵很難得到（dào）改觀。
鐵礦石供（gòng）給多（duō）元化與競爭（zhēng）替代加劇，鋼廠礦石成本下行壓力（lì）趨增
2016年9月（yuè），澳洲Hedland港的鐵（tiě）礦石吞吐量達（dá）到4184萬噸，同比（bǐ）增長6.2%，其中對華鐵（tiě）礦石吞吐量達到3565萬噸（dūn）的曆史高（gāo）位，同比增長5.0%。Hedland港鐵礦石輸出量振蕩走高，是由於除了BHPBilliton和FMG等礦山產量穩中有增之外，後起之秀HancockProspecting的RoyHill項目（產能5,500萬（wàn）噸/年）正處於投（tóu）產後的產量爬坡期，RoyHill項目預（yù）計將在2017年年初達到滿負荷運（yùn）營（yíng）。無獨有偶，未（wèi）來最值得（dé）關注的新增產（chǎn）能是（shì）Vale的（de）CarajásSerraSulS11D項目（產能9000萬噸/年）。目前S11D項目預計將在今年四季度正（zhèng）式投產，並於2017年年初對外開始銷售鐵礦石。此外（wài），複（fù）產時間不斷延後的Samarco小球礦（kuàng）（產能3000萬噸/年）也可（kě）能在（zài）2017年年中正式複產，後期鐵礦石供給將（jiāng）明顯趨於（yú）寬鬆。
此外，在印度政府對（duì）鐵礦石生產和出口解禁之後，印度鐵礦石產量明顯飆升，截至2016年6月，12個月累計年化產量已（yǐ）經恢複到1.7億噸。盡管（guǎn）年中印度礦產（chǎn）量有所下滑，但四季（jì）度會季節性（xìng）放（fàng）量（liàng）上行，屆（jiè）時年化產量很可能接近甚至突破2億（yì）噸。和印度礦相比，其他非主流礦進口量在經（jīng）曆（lì）了大跌之（zhī）後也有明顯反彈。主流與非主流礦山之間的競爭將日益白熱化，盡管煤焦價（jià）格（gé）持續上漲推升鋼廠成本，但鐵礦石供應過剩仍會增加鋼廠生產成本的下行壓力。
國慶假期之後，滬（hù）市線螺終端采購量放量大漲，主流（liú）鋼廠紛紛上調出廠價，市場異常火爆。但我們（men）認為，金（jīn）九銀十之後將迎來“多事之冬”。市場將處於高波動環境（jìng）下，內外部均存在嚴（yán）重打壓鋼鐵需求預期的因素，市場很可能會以非常（cháng）動蕩的形（xíng）式收官2016年。原因有多方麵。除（chú）了美聯儲加息因素外，地緣政治危機在蔓延。同時，空氣質量惡化帶來的（de）唐山限產和拉尼娜天氣也是幹擾因素。但以往的事實證明，限產並不能真正有效打壓鋼鐵產量，主要在於驅動鋼廠生產的噸鋼利潤始終誘惑著鋼廠增（zēng）產和（hé）複產，供給壓力會隨著需求轉弱而逐步顯性化。由於市場風險此（cǐ）起彼伏，不宜對冬儲行情期待過高。
無錫91视频网站免费金屬製品有限公司 質量保證 價格優惠 規格齊全 定尺定做 現貨直銷 谘詢電話（huà）：0510-80260889 80260890